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互聯(lián)金融背后的核心競爭力是什么？
發(fā)布時間 : 2015-08-25 10:01:18 來源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
心浮氣躁的融資充斥在風口上的“互聯(lián)網(wǎng)金融”行業(yè)，就如同那些年中國的電商、美國的互聯(lián)網(wǎng)、電信行業(yè)……
8月20日，國內(nèi)一家P2P公司刷新了國內(nèi)P2P行業(yè)的融資記錄。這家公司獲得了來自渣打銀行等機構高達2.07億美元的投資，此舉被解讀為“開啟了傳統(tǒng)金融行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融未來合作的大門”。
而與此同時，網(wǎng)貸之家公布的數(shù)據(jù)讓人咋舌：截至今年7月底，全國P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計平臺數(shù)量達3031家，累計出現(xiàn)跑路、提現(xiàn)困難的問題平臺達895家，約占30%。各類大大小小的P2P網(wǎng)貸平臺依舊如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)。
近幾年互聯(lián)網(wǎng)金融可謂一路瘋狂。不過，鮮少露面的中國平安董事長馬明哲日前卻呼吁理性看待互聯(lián)網(wǎng)金融，他認為：近日國家出臺的“基本法”的影響是巨大、深遠的，對互聯(lián)網(wǎng)金融未來健康、有序、規(guī)范發(fā)展大有益處。可以說，“基本法”結束了行業(yè)的“無序生長”，之前很多企業(yè)，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)金融抱有過高的期望值，是不現(xiàn)實的，開句玩笑，99%以上的期望可能都是“皇帝的新衣”。
那么，到底應該如何看待“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個貌似“低門檻”的行業(yè)？在馬太效應明顯的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，怎樣的企業(yè)才能最終存活？
核心是金融，是風控，不是互聯(lián)網(wǎng)
三年前，若一位投資人公開對外宣稱“風控是互聯(lián)網(wǎng)金融真正的核心”，他一定會收獲不少白眼。但在今天，市場已漸漸發(fā)現(xiàn)，這一“守舊”的觀點或許才是真相。
“金融不是大賣場，不是隨便把實體門店里的產(chǎn)品搬上網(wǎng)就叫‘互聯(lián)網(wǎng)金融’。互聯(lián)網(wǎng)不會橫掃傳統(tǒng)行業(yè)，尤其是金融業(yè)。”這是國金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬近期在報告中陳述的觀點。互聯(lián)網(wǎng)金融的定位，就如其2000年出現(xiàn)時的定位一樣，只能是中介，是信息的中介，是金融行業(yè)的“信息搬運工”。
目前，不少投資人和企業(yè)家都認同這一觀點。
許雄（匿名）是國內(nèi)一位風險投資人，他說：“與電商行業(yè)不同，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的核心不是互聯(lián)網(wǎng)，恰恰是金融，是風控。就這一點來看，目前，很多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在路演時講的故事都犯了根本性的錯誤：沒有金融基因，沒有好的風控，籠絡再多的用戶，平臺成交額再大，其最終結局，做得不好的會倒閉，做得好的，被優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺收購。”
過去幾個月里，許雄投了兩家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。“這家公司跟我說，它們成立三個月平臺銷售額是500萬，1年后做到1億，成長非常快。風投可能給它投幾個億，但如果它之后一個幾千萬的產(chǎn)品出現(xiàn)壞賬，那么這對于這個平臺來說，將會是毀滅性的。因此，風控非常重要。”
近期，《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》和《非銀行支付機構網(wǎng)絡支付業(yè)務管理辦法(征求意見稿)》相繼出臺。兩份文件表明的大方向與許雄的看法是一致的。
在剛結束的中國平安中報業(yè)績會上，這家在互聯(lián)網(wǎng)金融領域已走在領頭羊位置的巨擘企業(yè)的董事長馬明哲，就兩份文件發(fā)表了自己的看法。他認為，這份文件明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的定位：獲客、定價和服務。獲客是指網(wǎng)上獲客成本比傳統(tǒng)金融線下渠道便宜；定價是指互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可依托用戶大數(shù)據(jù)對金融產(chǎn)品利率、貸款額度等進行定價，但這一能力大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不具備；通過線上服務提升效率、降低成本。因此，對于早期定位綜合金融、擁有大數(shù)據(jù)和金融牌照的企業(yè)而言，它們走對了互聯(lián)網(wǎng)金融的路。
但縱觀目前市場，無論是統(tǒng)計機構公布的“跑路”數(shù)據(jù)，還是現(xiàn)有大部分互聯(lián)網(wǎng)金融機構的資質(zhì)。按照上述投資人和企業(yè)家的意見，90%以上的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)最終難逃“被淘汰”的結局。
按照統(tǒng)計學正態(tài)分布的邏輯，我們無法證明“現(xiàn)存的大部分自詡‘互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)’機構將被淘汰”的觀點是完全錯誤的，只能說假如這件事情正確的概率低，這件事一般不被認為正確。結合國內(nèi)過往一波又一波的視頻網(wǎng)站、團購熱潮逝去的經(jīng)驗，在大浪淘沙中，大部分以“互聯(lián)網(wǎng)”做前綴的企業(yè)都會倒下，只剩下業(yè)務能力最強的少數(shù)將存活并影響市場。
估值回歸價值增長
在上述市場情況下，面對心急氣躁的互聯(lián)網(wǎng)金融資金方，包括真格基金創(chuàng)始人徐小平在內(nèi)的眾多投資大佬已開始呼吁市場理性看待互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的估值。
從概念上來說，“互聯(lián)網(wǎng)金融”給了人們一種“無所不能”的印象。但從估值角度看，當前的市場上，仍沒有一個現(xiàn)成的、比較科學的、大家公認的模型，缺乏所有人樂見其成或普遍接受的一個標準。
浦發(fā)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理李麟認為，目前，一些嚴重不合理的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)市值與其內(nèi)在價值差距很大。對這些企業(yè)的估值不是傳統(tǒng)的估值模式，沒有以預期現(xiàn)金流為基礎，而且與內(nèi)在價值的差距很大。此外，部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)還存在融資和項目不匹配，這就真的是“羊毛出在豬身上”。這種欺瞞和不透明會導致現(xiàn)金流不支撐項目的投資回報的現(xiàn)象，帶來很大系統(tǒng)性風險。
對此，復星集團副董事長兼CEO梁信軍認為，現(xiàn)在在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資產(chǎn)價格非常難定價，但最終會回歸到資產(chǎn)的價值增長。如果一個模式，不能長期帶來價值增長，那么市眾率維持不了幾年。
互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)有泡沫是正常的，因為這畢竟是一個朝陽企業(yè)。投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，就像喝啤酒一樣，沒有泡沫的啤酒沒意思，關鍵是要讓泡沫維持在“啤酒泡沫”的范圍。
按照許雄的想法，模式?jīng)Q定了資產(chǎn)的未來價值增長，風控決定了企業(yè)的預期現(xiàn)金流。哪些企業(yè)泡沫仍維持在合理水平？他說：在這個行業(yè)里，最終會存活下來的，并根深葉茂的，會是用金融風控保證資金安全，定位信息中介維持輕資產(chǎn)運行，擁有大數(shù)據(jù)分析核心競爭力的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。
